随后，国家队身影进入股市的报导遍见许多媒体，7月30日3只可能是国家队身份的新基金浮出水面——易方达、南方、招商，企图稳定股民信心。

总体上，投资需求和消费需求增长率都将下降，总需求增长率进一步下滑是客观的。但产出和就业的变化存在很大的不确定性，总需求增长的进一步下滑会不利于经济增长和就业增长，但供给的扩张会在一定程度上直接抵销需求负面冲击。

（1）需求疲软供给扩张的格局下，通货膨胀率下降成为必然，但究竟会不会导致严格意义上的通缩？需要区分不同的情况加以判断。根据目前需求与供给双重冲击下宏观经济失衡的新变化，这种松紧搭配的政策格局需要适时适度调整，一是财政政策虽然需要继续扩张，但需重视结构，需求总体萎缩的趋势下，要实现目标经济增长率和就业目标，财政政策对需求刺激，特别是在基础设施建设投资需求的增长方面的刺激，是需要的，也是可能的，但对总需求在总量上的扩张性力度需要控制，更重要的是需要突出结构性扩张，在产能严重过剩的条件下，这一点尤为重要。从通胀的潜在压力看，一是需求拉上的压力较大，特别是自2008年下半年采取更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的双扩张全面刺激政策之后，流通中的货币大量增加，到2014年底M2存量已超过120万亿，尽管由于市场需求疲软，货币存量对CPI冲击的时滞可能拉长，但处在流通中的货币迟早会冲击物价。CPI上涨率2%，既未形成现实的较高通货膨胀，也未低于通缩警戒线水平，可以说适中，同时与7.4%的较高经济增长率相配合，是一种较高增长和较低通胀的结构。另一方面，也不应明显低于上年水平，特别是低于1%之后将影响人们的预期，对经济增长带来不确定性。

2．刘伟，苏剑：2014.b，《从就业角度看中国经济目标增长率的确定》，载《中国银行业》，2014年第9期。我国自2010年人均GDP水平按汇率法折成美元第一次达到世界银行划定的上中等收入水平线，来自成本提升对供给的约束日益强烈，但进入2015年，我国总供给方面有可能发生新的变化，一是2014年8月中央全面深化改革领导小组通过了《党的十八届三中全会重要改革举措实施规划（2014-2020年）》，大量改革项目启动并全面深化，如新的全面深化财税体制改革，包括农村土地承包经营权流转及集体建设用地和宅基地确权等在内的农村土地制度改革，国有经济和国有企业制度改革，文化体制和文化企业改革，深化科技体制改革等等，伴随改革的全面展开和深化，改革红利逐渐显现，降低了企业的交易成本和生产及财务成本，降低了企业税费负担及市场进入壁垒，提升了供给活力，拓展了企业竞争空间，推动总供给的扩张。一句话，中国金融危机将被破解。

也不要欺中国无懂国际金融之人。更重要的是，8月18日（上周二）是A股上证指数先大跌了6.15%，晚上美股标准普尔才跟随微跌了0.26%。果然不出所料，央行接下来的行动完全在本人预测之中。昨日上证指数大跌8.49%，自8月18日（上周二）开盘已经大跌了19，7%，猛烈击穿在7月9日建立起来的3373点的救市底线，技术形态上已经完全走坏，下面已经深不见底。

此前，7月末央行口径外汇占款环比减少3080亿元，按6.2：1的汇率为496亿美元，创下了历史之最。两个救市真方法 央行都排斥 其实，央行拯救A股有两个方法：1、仿效美联储救市、仿效欧洲央行OMT救市，宣布无限量QE(印钞)以救市，此为下策，因为靠这个方法救市至少要准备5万亿元弹药。

中国对海外投资合计还有2.57万亿（FDI为9857亿美元+证券投资2487亿美元+其它投资1.34万亿美元）。接下来央行将扩大人民币汇率浮动区间到3%，甚至5%。或许央行在继续2008年的救美国就是救中国精神，买入上万亿美元资产将美国拉出危机沼泽。如此算下来，里外缺口达到9.88万亿美元。

央行此种人民币一次性贬值3%而后再硬扛，对于A股也是自残。其实，央行领导或许没有意识到，或许是意识到绝对不会对更高层领导说：如果尊重市场规律，放任人民币贬值20-30%，则中国经济将在国际上恢复竞争力，中国外储未来汇兑危机会被破解，中国股市也会基本稳住，救市将会成功。央行冷漠面对A股跌势威胁救市底线，却坐视不管不问，令维稳方的信心最后瓦解。而央行副行长易纲在新闻发布会中称，他本人不方便评论人民币汇率的均衡水平，但他称此前有外媒所报道的官方认为人民币要贬值10%，以刺激出口完全是无稽之谈。

13日，央行就召开记者招待会，央行行长助理张晓慧称，因美联储加息预期导致美元对大多数国家货币走强，但人民币反而维持坚挺，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求，国内外因素叠加，汇率偏差大约积累带来3%左右（这创造了国际金融界的一个奇迹，即中国央行可以将汇率偏差精确计算到3%的，而大多数学者都认为人民币至少应当贬值10%以上）。加上民间外汇储备0.68万亿（主要在外贸企业手中），合计4.68万亿美元。

但这种说法是站不住脚的，且不说A股与美股从历史上看关联度并不大。对于此前的A股融资大泡沫，庭宾此前曾反复预警，驳斥所谓的改革牛、无风险收益率，多次强烈预警它就是一个由融资杠杆推动的危险泡沫，在股指期货、融券和转融券等全部做空工具都到位的情况下，其崩盘速率也将是空前惊人。

她还表示人民币的调整已经基本完成。就在6月15日，庭宾还在警告A股顶部到来的可能性。而在此次央行操作的先快贬后强行维稳后，资本外流将更加快速。然而，随着A股恐慌性下跌，跌倒3500点以下，庭宾却认为应当救市，因为再任由A股暴跌下去，不仅将消灭所有放杠杆的投资者，使中产阶层受到沉重打击。考虑到7月贸易顺差430亿美元，FDI为82亿美元，单月资本项目外流高达1008亿美元。（作者为中华元智库创办人） 进入 张庭宾 的专栏 进入专题： A股崩盘 。

2、强化刺激了市场对于人民币贬值的预期。人民币一次贬值3%再硬扛是双重自残 央行实际采取的人民币一次贬值3%再硬扛着人民币高位，本质是对外汇储备和A股的双重自残。

特别是证监会推出的一人20户的政策将给股民挖了N倍2008年的股坑。现在或许是中国央行继续发挥国际主义精神罢了。

2、央行必须全力支持，明智决策。在人民币贬值预期下，对海外投资也很少有人愿意拿回来的。

笔者在该文中预测：如果是第一种情形（央行主导），则接下来更可能发生的是：由于央行将开盘价基准与前一日收盘价对标，这将为未来连续性大幅贬值创造条件。更重要的是，这将严重伤害政府的信誉，特别是官方舆论力挺改革牛，《人民日报》发文称4000点是牛市的开始、肖刚6月12日在中央党校称改革牛成立的情况下，这将激化社会矛盾，透支政治资源。正是因为国际主流资本看到了这个逻辑，并确认中国危机难以避免，而中国危机将对全球市场产生冲击，美股、欧股和新兴市场股市才纷纷跟进暴跌。更何况那些相当部分是国民企业财富，中国央行是无权强行调用的。

假定中国在不久将来资本项目自由兑换的情况下，上述缺口并未充分显示中国外储的外币兑付压力。最后救市能否成功必定由央行决定。

巧合的是，8月11日，央行突然宣布人民币汇率改革，第二日开盘价由参考前一日的中间价改为收盘价，人民币当天大跌1.86%。在不少人印象中，中国巨额的外汇储备是中国对抗金融危机的大靠山，事实并非如此：作为中国的外汇资产，截止今年7月末官方外储余额为3.65万亿美元，加上中投等管理外币资产约4万亿。

以本人一贯经验，央行一向与本人建议反其道而行之，央行怎么可能这么顺应市场放任人民币贬值呢？于是，本人于12日又在中华元智库微信号（cnyuan_qzytx）上刊文《人民币贬值2%之后：一次、快贬或崩溃贬？》警告——如果此次人民币汇率变化调整是央行主导的，正如央行首席经济学家马骏所说——一次性调整，非趋势性贬值，即接下来继续类固定汇率，那么是未来更大的人民币汇率灾难的开始。民间外储大多在外贸企业手中，一旦产生人民币贬值预期，它们可以很快被转移出境。

中国央行的此次操作，客观而言，如果从引发急速消耗外储促使人民币崩溃危机的角度看，堪称完美：1、完善了未来人民币连续暴跌的机制——头日收盘价为第二日开盘价现在或许是中国央行继续发挥国际主义精神罢了。2、强化刺激了市场对于人民币贬值的预期。此后，央行仍然维持人民币对美元高位，即继续目前的类固定汇率政策，则是更明白地告诉热钱外资更快地外流，会使中国外汇储备中的美元流动性更快枯竭，当中国外储无美元现金支付外流热钱时，人民币将崩溃性下跌，甚至可能彻底丧失人民币国际信用。

就在6月15日，庭宾还在警告A股顶部到来的可能性。然而，随着A股恐慌性下跌，跌倒3500点以下，庭宾却认为应当救市，因为再任由A股暴跌下去，不仅将消灭所有放杠杆的投资者，使中产阶层受到沉重打击。

最后救市能否成功必定由央行决定。昨日上证指数大跌8.49%，自8月18日（上周二）开盘已经大跌了19，7%，猛烈击穿在7月9日建立起来的3373点的救市底线，技术形态上已经完全走坏，下面已经深不见底。

在不少人印象中，中国巨额的外汇储备是中国对抗金融危机的大靠山，事实并非如此：作为中国的外汇资产，截止今年7月末官方外储余额为3.65万亿美元，加上中投等管理外币资产约4万亿。一句话，中国金融危机将被破解。